Доверие и безопасность

GGU Построение нейтральной рыночной позиции на основе двух столпов: эквивалент золота в долларах США 1 + короткая сторона золота в хеджировании, основные моменты механизма следующие:

• Спот-золото: за каждую чеканку 1 GGU создается длинная позиция в золоте, эквивалентная 1 долларам США; казна по протоколу имеет отдельный счет резервного капитала для управления рисками, который служит финансовой основой для хеджирования; средства на этом счете формируются за счет регулярных начислений из доходов по протоколу, при этом установлен верхний предел начислений управляющим органом, и нельзя использовать GGT базовые золотые активы.

• Золотое хеджирование коротких позиций: для хеджирования колебаний цен на золото, протокол создает короткие позиции по золоту (шорт по споту или деривативам), чтобы длинные позиции и короткие офсетировали друг друга, формируя рыночно-нейтральный портфель, стоимость которого GGU долларов США стабилизируется на уровне 1 долларов; при этом осуществляется поддержка ликвидности уполномоченными маркет-мейкерами и ребалансировка ликвидного пула; хеджирование по деривативам должно быть одобрено голосованием управления DAO и должны быть раскрыты лимиты и положения по марже.

• Соотношение хеджирования и начальная экспозиция (раскрытие в реальном виде): маржа по коротким позициям формируется за счет регулярных начислений на резервном счете, в начале доходы протокола близки к нулю, при недостатке резервов GGU на начальном этапе невозможно полностью хеджировать, и долларовая стоимость может отклоняться от 1 долларов в зависимости от колебаний цен на золото; протокол будет постепенно увеличивать долю хеджирования по мере накопления резерва и выполнять хеджирование только в рамках существующих запасов, не обещая полного хеджирования сразу после запуска, и не гарантируя достижение какого-либо конкретного уровня хеджирования; реальная экспозиция и пробелы хеджирования при недостатке резервов будут периодически сообщаться сообществу.

• Ограничения полномочий: операции с хранилищем требуют совместного многоподписного утверждения, исполнительная команда не имеет права на самостоятельное распоряжение активами хранилища; установлены лимиты на однодневный объем хеджирования и пропорцию использования резервов, операции сверх лимита требуют отдельного одобрения DAO голосованием;

• Прозрачность: адреса хранилища и специальных счетов резервов открыты и доступны для проверки в блокчейне, операции по хеджированию и размер резервов периодически раскрываются сообществу;

• Атрибуты управления: параметры, такие как порог срабатывания отклонения, коэффициент начисления резервов, максимальный однодневный объем хеджирования и другие, могут быть изменены голосованием DAO (подробнее см. раздел 15.2).

Исполнение хеджирования и границы ответственности

Операции по хеджированию выполняются вне цепочки и отделены от механизма эмиссии в цепочке GGU, их границы ответственности следующие:

Раскрытие рисков: механизм подавления волатильности призван сглаживать краткосрочные колебания цен, запасы на спотовом рынке и инструменты хеджирования не составляют никаких обязательств или гарантий относительно цен GGU. В экстремальных условиях запасы могут быть недостаточны для полного хеджирования, цены GGU всё ещё могут сильно колебаться (подробности см. в главе 14 о рисках).

• Базовыми активами являются CSOP Gold ETF (3030.HK), через владение долями фонда косвенно обеспечивая экспозицию к физическому золоту;

• На этом этапе опираясь на зрелую систему ликвидности, кастодиального хранения и аудита ETF, достигается быстрое размещение и институциональная соответствие.

• На основе золота ETF добавляются физические золотые слитки (со стандартами квалифицированной доставки LBMA), непосредственно хранимые кастодиальными организациями, в качестве базового актива;

• Постепенно формируется составной базовый актив «золото ETF + физические слитки», снижая зависимость от одного фонда и увеличивая прямое владение активами и резервирование;

• Порядок хранения физического золота, целевые пропорции и график переключения будут определяться голосованием органов управления DAO и заранее обнародованы для сообщества;

• Изменение структуры базовых активов не изменяет коэффициент обмена 1 GGT = 0.001 унций золота и не изменяет существующие права держателей.

Независимо от стадии, базовые активы GGT всегда соответствуют стандарту качества LBMA и подлежат периодическим отчетам о проверке и аудиторскому контролю (подробнее см. в пятой главе).

• Минимальное количество золота для одноразового выкупа составляет 50,000 GGT (соответствует 50 унций золота);

• Минимальный объем выкупа может быть изменен по голосованию управления DAO.

Схема 3-1: GGT Процесс выкупа золота

• Инициирование заявки: держатель подает заявку на выкуп золота в сети, блокируя соответствующее количество GGT (не меньше минимального объема выкупа);

• Комплаенс проверка: протокол проверяет адрес заявителя KYT/KYA, чтобы подтвердить соответствие условиям выкупа и возможность фактической поставки золота в юрисдикции заявителя;

• Расчет расходов: комиссия взимается на основе стоимости выкупаемого золота (конкретная ставка определяется исходя из фактической ситуации и может быть изменена посредством голосования DAO), удерживается из количества выкупаемых единиц или оплачивается заявителем отдельно через USDC/USDT;

• Физическая доставка: по согласованию с хранителем из хранилища выдается соответствующий вес стандартного физического золота LBMA, доставка осуществляется в соответствии с выбранным заявителем способом (самовывоз или страховая транспортировка). Физическая доставка золота зависит от спецификаций слитков, минимальной единицы доставки и安排 хранения; в случае образования дробных унций разница может быть рассчитана по справочной цене в USDC/USDT;

• Подтверждение завершения: после предоставления хранителем/логистическим оператором действительного подтверждения доставки, завершения подписания заявителем или признания выполнения доставки в соответствии с соглашением о выкупе, соответствующее GGT уничтожается в цепочке, процесс выкупа считается завершенным.

• С момента одобрения заявки физическая доставка золота ожидается в течение 10 рабочих дней (самовывоз из хранилища) или 20 рабочих дней (страховая транспортировка, в зависимости от места назначения);

• В случае форс-мажора или экстремальной рыночной ситуации сроки доставки могут быть продлены, соглашение своевременно информирует заявителя.

Вышеуказанный минимальный объем выкупа, сроки поставки и прочее являются начальными параметрами и могут быть изменены посредством голосования по управлению DAO. Дополнительные расходы, связанные с логистикой, страхованием и налогами при выкупе золота, несет заявитель.

GGT Базовые активы изолированы на отдельных Маршалловых островах Series LLC (RWAfi DAO LLC - Series 2). Этот SPV держит только базовые активы GGT и, за исключением контрактов с держателями токенов, кастодианом и необходимыми поставщиками услуг, не имеет никаких внешних контрактов. Для минимизации юридических рисков признания структуры master/series в различных юрисдикциях, эта серия позиций выполняет только длинные стратегии (long-only).

Юридическая структура специально разработана для обеспечения изоляции при банкротстве:

• Изоляция поставщиков услуг: SPV и AXC (поставщики блокчейн-услуг) юридически независимы друг от друга, претензии кредиторов по AXC не распространяются на активы, находящиеся в SPV;

• Перекрестная защита ответственности: GGT Фонд ведет независимый баланс в соответствии с законодательством Маршалловых островов. Поскольку фонд реализует только стратегии длинных позиций, потенциальные претензии держателей токенов не превысят доступные активы данной серии. Если в будущем будут созданы другие серии фондов с использованием стратегий, способных привести к превышению обязательств, будет учреждена полностью независимая Master DAO LLC, чтобы предотвратить риск непризнания в различных юрисдикциях;

• Изоляция кастодиального хранения: право собственности на все активы принадлежит SPV. Кастодиальное лицо является лицензированной трастовой организацией, обеспечивающей юридическую изоляцию активов SPV от собственных активов кастодиального лица.

Несмотря на то, что токены не предоставляют держателям прямых долей или права голоса в базовом фонде, «Условия и положения» и «Приложение для инвесторов» устанавливают: в пределах, разрешенных применимым законодательством, соответствующими контрактными документами, процедурами ликвидации, налогами и порядком удовлетворения требований кредиторов, держатели токенов могут в соответствии с соответствующими контрактными соглашениями получать распределение оставшихся активов SPV в ходе ликвидации SPV пропорционально своей доле (с вычетом расходов на ликвидацию, затрат на кастодиальное хранение, непогашенных долгов и налогов, а также с учетом юридических процедур, трансграничного исполнения и ограничений в юрисдикциях с ограничениями). Это право основано на контрактном соглашении и не представляет собой претензию на долю капитала или членских прав в SPV. Конкретные средства защиты, доступные держателю в случае ликвидации, определяются прецедентным правом разных юрисдикций; для конкретной ситуации рекомендуется обратиться к профессиональному юристу.

Для пользователей, получающих доступ к продуктам через сторонние каналы распространения, AXC Labs обеспечивает соблюдение нормативных требований при поддержке лицензированных партнеров и других партнеров по распространению, прошедших проверку через KYB (например, новые банки neobank и регулируемые биржи). Указанные партнеры отвечают за выполнение политики KYC/AML в отношении конечных пользователей в соответствии с требованиями своих юрисдикций и лицензий.

Для пользователей, непосредственно взаимодействующих с протоколом GGD, AXC Labs обеспечивает соблюдение норм через надежные внутренние процедуры проверки на основе принципов. Меры включают:

• Проверка кошельков (KYT и KYA): на официальных интерфейсах и каналах подписки/выкупа, кошельки пользователей должны пройти проверку по процедурам KYT (Знай своего участника) и KYA (Знай свой адрес), поддерживаемым набором соответствия BlockSec Phalcon, включая проверку адресов кошельков и транзакций в реальном времени на основании OFAC санкционных списков и глобальных баз данных рисков, фильтруя высокорисковые субъекты и помечая подозрительные денежные потоки; на уровне смарт-контрактов цепочки список белых адресов для перевода не предусматривается, обязательства по соблюдению P2P при переводе несет владелец;

• Юрисдикционные ограничения: пользователи, находящиеся в США, материковом Китае или в любой юрисдикции, на которую в настоящее время наложены санкции ООН, строго запрещены к взаимодействию с протоколом GGD. Для активного исполнения этой политики протокол GGD внедрил географическую блокировку IP для всех ограниченных регионов;

• Описание характера проверки: уровень протокола KYT/KYA проверка и IP географические ограничения используются только для проверки риска адреса и блокировки ограниченных территорий, и не эквивалентны традиционным финансовым понятиям KYC, оценке пригодности инвесторов или сертификации квалифицированных инвесторов;

• Описание ограничительной силы: несмотря на то, что протокол применяет меры IP геоблокировки, проверки риска адреса и ограничения каналов распространения, открытость активов в блокчейне может привести к тому, что пользователи из запрещенных территорий через неофициальные каналы (VPN, DEX, P2P переводы, взаимодействие с контрактами третьих сторон и т.д.) смогут получить доступ к токенам или владеть ими; такие пользователи не имеют права участвовать в подписке, стейкинге или управлении протоколом и должны самостоятельно нести правовые последствия, возникающие из этого.

R_user = 1 + S_GGD_user ÷ S_GGD_total

• R_user: коэффициент индивидуальной скорости майнинга пользователя (при отсутствии стейка GGD, R_user = 1.0);

• S_GGD_user: текущее количество GGD, которое пользователь застейкал (включая часть, застейканную через ноду, ≥ 0);

• S_GGD_total: общий объем всех застейканных пользователями GGD в сети (включая стейки с порогом по нодам и сторонние стейки, т.е. сумма пользовательских и нод-стейков).

Принцип уровней: доля пользователя в GGD поступает только в личную ставку R_user, доля узла в GGD (включая пороговую и избыточную части) поступает только в базовую ставку узла R_node (7.5 раздел), их начисления не суммируются, чтобы избежать двойного получения доходности по одной и той же GGD. Следует учитывать, что доля узла также включается в знаменатель S_GGD_total, поэтому увеличение доли узла приведет к размыванию R_user всех пользователей (подробнее см. раздел 14.1).

Рассмотрим общий объем доли в сети GGD в размере 5,000,000 единиц:

Примечание: приведённая выше таблица является примером, фактическая скорость динамически изменяется в зависимости от общего объёма стейкинга GGD в сети. При росте общего объёма стейкинга доля существующих стейкеров размывается, и скорость естественным образом снижается; наоборот, при снижении – увеличивается.

• Базовая справедливость: скорость пользователей, не стейкающих GGD, всегда равна 1.0, без премии за порог, все пользователи начинают с одинаковой позиции;

• Линейная прозрачность: приращение скорости строго линейно зависит от доли личного стейкинга в общей сети, правила прозрачны и могут быть проверены в реальном времени;

• Соревнование скоростей: увеличение доли любого пользователя приводит к относительному размыванию долей других пользователей, создавая соревновательный эффект, стимулирующий долгосрочное владение и непрерывный стейкинг GGD;

• Динамическая ребалансировка: при росте общего объёма стейкинга доля существующих стейкеров размывается, скорость естественно снижается; наоборот, скорость увеличивается, и она ребалансируется в реальном времени в соответствии с сетевым стейкинговым паттерном.

• Ограниченность: формула не содержит параметра верхнего предела, скорость имеет математический верхний предел 2.0: когда S_GGD_user < S_GGD_total, 1.0 ≤ R_user < 2.0; только когда один пользователь является единственным в сети GGD стейкером (S_GGD_user = S_GGD_total), R_user точно равен 2.0. Граничный случай: на начальном этапе запуска протокола, когда S_GGD_total = 0, скорость всех пользователей рассчитывается по базовому значению 1.0. Также следует обратить внимание: если один адрес владеет и ставит в стейкинг большую часть GGD, его скорость, хотя и ограничена математическим верхним пределом, распределение доходов все равно будет высоко концентрированным, существует риск концентрации управления (подробности см. в главе четырнадцатой – Предупреждение о рисках).

• Монотонность: R_user строго монотонно возрастает по отношению к S_GGD_user. Если принять, что объем стейкинга других пользователей сети S_GGD_other = S_GGD_total − S_GGD_user является экзогенной величиной при принятии решений этим пользователем, то ∂R_user ÷ ∂S_GGD_user = S_GGD_other ÷ S_GGD_total² > 0 (когда S_GGD_user < S_GGD_total), чем больше стейкинг, тем выше скорость;

• Убывающая предельная прибыль: абсолютный прирост скорости на единицу GGD составляет S_GGD_other ÷ S_GGD_total² (непостоянно 1 ÷ S_GGD_total, приблизительно верно только при доле stейкинга, стремящейся к 0), снижается с увеличением собственного объема стейкинга; относительное увеличение (ΔR ÷ R) также продолжает снижаться с ростом стейкинга, и чем больше общий объем стейкинга в сети, тем меньше прирост при одинаковом объеме стейкинга, формируя естественное убывание предельной прибыли;

• Нулевая сумма: сумма темпов прироста всех пользователей, совокупно поставивших ставки в сети, Σ(R_i − 1) = Σ(S_i ÷ S_GGD_total) = 1, общий объем распределения прироста темпа постоянен; на уровне узлов (R_node) не создается новая продукция, только перераспределяются доли подсетей узлов по коэффициенту, после суммирования общий валовой выход всех пользователей сети остается равным E_day (с сохранением подробностей см. 8.4.3).

Важное замечание: конкуренция по темпу влияет только на распределение майнингового выхода между пользователями, не изменяя общий объем выпуска в пуле сети — E_day определяется кривой выпуска разблокированных партий (подробности в 8.4.5) и не зависит от уровня темпа. Повышение личного темпа означает, что при одной и той же доле стейка пользователь получает больший вес распределения, а не создает дополнительный выход.

Рис. 7-1: Соотношение личного майнингового темпа и доли стейка

GGD Период блокировки залога (15 дней) и время зачисления после разблокировки (24 часов) являются начальными параметрами и могут быть изменены через голосование управления DAO.

• Ставка: начальная ставка составляет 10% от майнинговой продукции пользователя, единая для всей сети;

• Источник: комиссия за обслуживание вычитается пропорционально из добычи пользователя GGD, дополнительная оплата пользователем не требуется; валовый доход пользователя уже включает увеличение базовой ставки этого узла R_node (см. раздел 8.4.3), поэтому чем больше заложено узлом, тем выше добыча его пользователей, и тем больше база для расчета комиссии;

• Элементы для управления: ставка комиссии может быть изменена голосованием по управлению DAO.

На примере суточной добычи одного пользователя 20 единиц GGD:

Суточная добыча пользователя 20 GGD │ ├── Комиссия узла 10% ──► Узел получает 2 GGD │ └── Фактическая сумма для пользователя 90% ──► Пользователь получает 18 GGD

• Основной источник дохода узлов за счет комиссии за обслуживание стимулирует узлы постоянно поддерживать каналы стейкинга и привлекать больше пользователей и стейкинг GGD;

• Чем больше масштаб пользователей под узлом и чем выше объем стейкинга → тем выше общий доход пользователей → тем выше доход узла за счет комиссии за обслуживание, создавая положительный цикл;

• Ставка комиссии за обслуживание узлов устанавливается единообразно DAO, одинаково для всех узлов; при выборе узла пользователи могут комплексно сравнивать качество обслуживания узла, стабильность и поддержку экосистемы, чтобы выбрать оптимальный узел;

• Узлы не имеют права обещать дополнительный доход или гарантированный доход; любые дополнительные стимулы, предоставляемые узлом самостоятельно, не относятся к гарантии протокола.

Ставка комиссии за обслуживание (10%) является исходным параметром и может быть изменена посредством голосования управления DAO.

R_node = 1 + min[(S_node_GGD − S_min) ÷ S_GGD_total, κ]

• R_node: Базовый коэффициент скорости узла (только для порогового залога R_node = 1.0);

• S_node_GGD: Общая текущая сумма GGD залога этого узла (пороговый залог + сверхпороговый залог);

• S_min: Пороговый залог узла, исходный 10,000 GGD;

• S_GGD_total: Общая сумма GGD залога пользователей сети и узлов (с тем же знаменателем, что и 7.2.1 узла);

• κ: Параметр верхнего предела скорости узла, исходный 0.5, то есть математический верхний предел R_node равен 1.5.

Рассмотрим общий объем доли в сети GGD в размере 5,000,000 единиц:

Примечание: приведённая выше таблица является примером, фактическая скорость динамически изменяется в зависимости от общего объёма GGD залога в сети; при росте общего объёма залога в сети доля существующих узлов размывается, и скорость естественным образом снижается.

• Ограниченность: формула содержит параметр с верхним пределом κ = 0.5, R_node ∈ [1.0, 1.5]; верхний предел 1.5 достигается, когда доля сверхставки узла достигает 50%;

• Монотонность: R_node строго монотонно возрастает по отношению к S_node_GGD (до достижения верхнего предела);

• Убывающая отдача: прирост скорости на единицу GGD уменьшается с ростом объема ставки узла, и чем больше общая сумма ставок по всей сети, тем меньше прирост для одинаковой суммы ставки;

• Нейтральность порога: пороговая сумма ставки S_min сама по себе не приносит прироста скорости, порог служит только условием допуска и не создаёт конкурентного преимущества.

Пороговое значение (10,000 GGD), параметр максимума (κ = 0.5) и период блокировки (90 дней) являются начальными параметрами и могут быть изменены через голосование DAO.

Фактическая добыча пользователя определяется совместным действием следующих четырех факторов:

Эффективная стейкинг-доля пользователя рассчитывается по следующей формуле:

W_user = S × R_user

• S (Эффективное количество стейка): если застейкано GGT, то S равно количеству стейка; если застейкано GGU, ежедневно пересчитывается в эквивалентное количество GGT по рыночной цене GGU и умножается на коэффициент 0.9, то есть S = GGU × количество по рыночной цене GGT × 0.9

• Способ залога (только бессрочный залог): GGT/GGU Опция залога без срока не предоставляется, существует только бессрочный залог, после залога можно в любой момент инициировать снятие залога (снятие залога зачисляется через 24 часов, см. раздел 8.5); поэтому нет дополнительных начислений за время, периода блокировки или досрочного снятия, количество залога определяется только по сумме залога и личной скорости майнинга;

• R_user (личная скорость майнинга): = 1 + доля пользователя в общем объеме залога сети, занесенная в GGD / GGD (полное определение, примеры и математические свойства см. раздел 7.2);

• Доля подсети узла: сумма действительных долей всех пользователей под этим узлом, после увеличения на базовую скорость узла учитывается в знаменателе всей сети:

W_subnet = R_node × Σ( W_user пользователей под этим узлом)

W_total = Σ долей подсети каждого узла

где R_node — это базовая скорость узла (полное определение см. раздел 7.5). Фактическая доля пользователя, участвующего в распределении, равна W_user × R_node.

Ежедневная продукция по майнингу во всей сети GGD распределяется пропорционально действительной доле каждой ставки пользователя; базовая скорость узла применяется к его доле в подсети в виде коэффициента:

Валовая продукция пользователя = (W_user × R_node) ÷ W_total × E_day

W_total = Σ долей подсети каждого узла = Σ [R_node × Σ(пользовательских W_user у данного узла)]

Фактическая продукция пользователя = Валовая продукция × (1 − ставка сервисного сбора узла)

Сохранение: W_total состоит из долей подсетей каждого узла, поэтому Σ валовой продукции всех пользователей идентично E_day — базовая скорость узла только изменяет пропорцию распределения между пользователями, не изменяя общий объем выпуска во всей сети (соответствует 7.2.4).

• E_day：Количество добычи по всей сети в тот день GGD определяется количеством партий, находящихся в окне выпуска в тот день (подробнее см. раздел 8.4.5)；

• Крайние случаи——W_total = 0：Если в какой-либо день доля действительной залоговой сети равна нулю (W_total = 0), то в тот день E_day не распределяется; отсчет по выпуску партий продолжается в обычном порядке (фиксированное окно 730 дней не продлевается), а нераспределенная по истечении срока сумма автоматически переводится в резервный счет и управляется отдельно от баланса активного майнинг-пула (подробнее см. разделы 8.4.5.4 и 11.3)；

• Крайние случаи——после истечения срока партий：По истечении срока всех партий E_day = 0, независимо от того, равен ли W_total нулю, распределять доход невозможно; после исчерпания активного баланса майнинг-пула, DAO может по решению внести резерв на продолжение стимуляции пула, а недостающая часть будет восполнена через повторный выкуп (подробнее см. раздел 11.3)；

• W_total：Сумма долей всех подсетей всех узлов в сети (увеличено в R_node). Чем больше общий залог в сети, тем ниже доход на единицу доли, что позволяет автоматически регулировать доход в зависимости от масштаба участия;

• Ставка комиссии узла: изначально 10%, узел получает комиссию пропорционально валовому доходу пользователя (подробности в разделе 7.4);

Предположим, что пользователь заложил через узел 1,150 GGT (бессрочный залог), и одновременно заложил 100,000 GGD (суммарный залог всей сети за день GGD составляет 5,000,000 единиц, индивидуальная скорость R_user = 1 + 100,000 ÷ 5,000,000 = 1.02), ставка комиссии узла 10%:

• Эффективная доля залога: W_user = 1,150 × 1.02 = 1,173;

• Предположим, что в этот день вся сеть W_total = 11,730,000, в этот день 2 партий находятся в окне освобождения, E_day = 2 × 61,644 = 123,288 единиц GGD;

• Валовая производительность пользователя за день = 1,173 ÷ 11,730,000 × 123,288 ≈ 12.33 единиц GGD;

• Плата за обслуживание узла = 12.33 × 10% ≈ 1.23 единиц GGD (относится к узлу);

• Фактическая продукция пользователя за день = 12.33 × 90% ≈ 11.10 единиц GGD.

Если пользователь заложил GGU, необходимо сначала пересчитать GGU в количестве GGT по рыночной цене дня и умножить на 0.9, затем подставить в вышеуказанную формулу для расчета.

Пример базовой ставки узла: продолжая предыдущий пример, предположим, что этот пользователь сделал ставку через узел A, узел A поставил в залог GGD 1,000,000 единиц (при этом общая сумма залогов в сети на тот день GGD по-прежнему составляет 5,000,000 единиц):

• Превышающая пороговая часть узла A = 1,000,000 − 10,000 = 990,000;

• Базовая ставка узла: R_node = 1 + min(990,000 ÷ 5,000,000, 0.5) = 1.198;

• Фактическая доля участия этого пользователя в распределении = W_user × R_node = 1,173 × 1.198 ≈ 1,405.25;

• Предположим, что доля подсети этого узла W_subnet = 119,800, по всей сети W_total = 11,730,000, E_day = 123,288, тогда валовый доход пользователя = 1,405.25 ÷ 11,730,000 × 123,288 ≈ 14.77 единиц GGD;

• Фактический доход пользователя = 14.77 × 90% ≈ 13.30 единиц GGD; комиссия за услуги узла = 14.77 × 10% ≈ 1.48 единиц GGD.

Если этот пользователь выберет узел B с минимальной ставкой (10,000 GGD) (R_node = 1.000), при полностью одинаковых заложенных активах, валовый доход снизится до ≈ 12.33 единиц GGD, фактический доход ≈ 11.10 единиц GGD — из-за выбора другого узла, при одинаковой ставке доход отличается примерно на 19.8%.

Приведенные выше GGU коэффициенты пересчета (0.9), E_day кривая выпуска и другие являются исходными параметрами, окончательное значение определяется смарт-контрактом в сети и может быть скорректировано голосованием DAO.

E_day (суточное количество майнингового выпуска по всей сети GGD) определяется суммированием всех партий разблокировки, находящихся на этапе выпуска.

GGT/GGU Залог существует только в виде «бессрочного залога», без опций срока, временного веса, периода блокировки и возможности досрочного разъема:

• Разблокировка в любое время: после залога можно инициировать разблокировку в любое время, без ограничений по периоду блокировки, без штрафов за досрочную разблокировку и перерасчета дохода;

• Непрерывность залога: залог действует до тех пор, пока пользователь самостоятельно не инициирует его разблокировку, в течение этого времени можно в любое время добавлять количество залога, добавленная часть объединяется с исходным залогом для расчета доли;

• Отличие от GGD залога: правила данного раздела применяются только к GGT/GGU майнинговому залогу; пользователь GGD залог всё ещё имеет 15 дней периода блокировки (7.2.6 раздел), ноды GGD залога всё ещё имеют 90 дней периода блокировки (7.5.4 раздел), это отдельные временные правила для залога управленческих токенов.

• Правила отсчета: начисление майнинговых доходов начинается после 24 часов с момента залога;

• Поступление после разблокировки залога: после снятия залога залоговые активы будут зачислены на счет только после 24 часов;

• Залог узла GGD: для узла срок заморозки залога GGD составляет 90 дней (подробнее см. 7.5.4 раздел), что длиннее, чем у обычного пользователя 15 дней; после инициирования разблокировки узла R_node сразу возвращается, а производство пользователей под ним синхронно рассчитывается по новому R_node.

Эта конструкция направлена на снижение частых входов и выходов спекулятивных средств в краткосрочной перспективе и поддержание стабильности пула залога.

• Текущая ставка: 0 (комиссия протокола не взимается, необходимо оплатить только gas комиссию в сети соответствующего блокчейна);

• Правила контракта: перевод GGT/GGU является операцией без разрешения, но по-прежнему подчиняется правилам смарт-контракта;

• Будущие изменения: решение о том, взимать ли комиссию за перевод, а также уровень ставки и верхний предел, принимается голосованием сообщества (DAO);

• Текущая ставка: 0 (комиссия протокола не взимается, необходимо оплатить только gas комиссию в сети соответствующего блокчейна).

В настоящее время протокол не взимает комиссию за транзакции в цепочке для GGT, GGD, GGU, пользователи должны оплачивать только gas сети блокчейна, к которой они подключены, чтобы снизить издержки участия в управлении, операций по стейкингу и оборота токенов; вопрос о том, будет ли в будущем взиматься комиссия за перевод для GGT и GGU, решается голосованием сообщества (DAO).

• Минимальный стекинг для узлов;

• Параметры, связанные с базовой скоростью узла (пороговое значение S_min, максимальный параметр κ, период блокировки стекинга узла GGD, время начала расчёта скорости узла);

• Правила выбора и переключения узлов пользователей (время вступления в силу переключения, период охлаждения переключения);

• GGT / GGU Тарифы на переводы и максимальные значения (GGT/GGU Будет ли взиматься комиссия за переводы в будущем, решается голосованием сообщества);

• GGT / GGU Ставки выкупа;

• GGT↔GGU Тарифы межпользовательских переводов (включая дифференциацию по направлению);

• Параметры формулы скорости майнинга пользователя (база и коэффициент прироста; управление также может включать максимальные параметры);

• Прочие параметры работы протокола.

• DAO Направление использования доли фонда (15%);

• Распределение и расходы доходов протокола;

• Выделение бюджета на стимулы для экосистемы и маркетинговые стимулы.

• Использование, удержание, экологические расходы, выкуп или другие способы распоряжения доходами по соглашению, прибылью или казначейскими активами;

• Способы распоряжения, пропорции и сроки определяются голосованием по управлению DAO.

• Предложения и голосование за обновление основных контрактов;

• Принятие решений о запуске новых функциональных модулей.

• В случае возникновения угроз безопасности, серьёзных уязвимостей или экстремальных рыночных условий экстренный механизм приостановки может быть активирован через процесс управления для защиты активов пользователей.

Протокол устанавливает двухуровневый аварийный ответ: временная приостановка Комитетом безопасности (для реагирования на немедленные атаки) и предложение о чрезвычайной приостановке (для реагирования на важные вопросы управления).

① Временная приостановка Комитетом безопасности

② Экстренное предложение о приостановке

• Экстренное предложение о приостановке применяется через ускоренный процесс: срок голосования сокращен до 7 дней, после одобрения выполняется немедленно (без Timelock);

• Для запуска экстренной приостановки необходимо одновременно соблюдать более высокий кворум (≥ 10% от текущего обращения) и более строгие условия одобрения (≥ 2/3, то есть 66.7% за), двойной порог предотвращает захват управления (governance capture) и злоупотребления;

• Продление приостановки: временная приостановка безопаcносного комитета автоматически продлевается до окончания периода голосования после представления экстренного предложения (см. ①);

• План восстановления: после одобрения экстренного предложения о приостановке необходимо отдельно представить предложение о плане восстановления, указав причины приостановки, меры по устранению и график восстановления.

Рис. 10-1: GGD процесс управления

Вышеупомянутые пороги предложений, размер депозита, период голосования, доля кворума, условия одобрения, продолжительность Timelock и т.д. являются начальными параметрами и могут быть изменены путем голосования по управлению DAO.

DAO Организация состоит из следующих ролей, каждая из которых имеет чётко определённые обязанности и полномочия, ограниченные системой управления:

DAO организация не устанавливает пороговое членство на основе владения токенами — любой держатель GGD автоматически имеет право голоса, условия участия соответствуют принципу «один токен — один голос» в разделе 10.2.

Решения в организации DAO разделены на три уровня в зависимости от полномочий и срочности:

• Голосование сообщества (высшая власть принятия решений): GGD Владельцы токенов через процесс предложения — голосования — исполнения решают о корректировках параметров протокола, использовании казны, обновлении контрактов, экстренной приостановке и других важных вопросах (подробности см. в разделах 10.1, 10.3);

• Комитет по безопасности (аварийные полномочия): при возникновении немедленной угрозы безопасности инициирует временную приостановку на 72 часов, после чего требуется представить DAO экстренное предложение на утверждение (подробности см. в разделах 10.3.4);

• Уполномоченные исполнители (исполнительные полномочия): выполняют операции вне цепочки, такие как хеджирование и начисление резервов, в пределах параметров и лимитов, утвержденных управлением, и под многоподписным контролем 3-of-5 (подробности см. в разделах 2.2.1);

• Комитет по безопасности может только приостанавливать высокорисковые операции, не имеет права переводить активы пользователей, изменять параметры или использовать казну; в течение 72 часов должно быть представлено DAO на утверждение (подробности см. в разделах 10.3.4).

• Члены с множественной подписью уполномоченных исполнителей назначаются и увольняются голосованием DAO, у исполнительной команды нет права на самостоятельное распоряжение активами казначейства (см. 2.2.1 и 10.3.4);

• Расходы фонда должны быть одобрены предложением по управлению (см. 10.1.2);

• Лимиты хеджирования и резервов: максимальный объем хеджирования за один день и максимальная доля использования резервов должны быть установлены управлением, операции сверх лимита требуют отдельного голосования DAO (см. 2.2.1);

• Постепенная децентрализация: на ранних этапах развития протокола управление осуществляется основной командой, по мере увеличения степени циркуляции GGD право управления полностью передается сообществу (см. 10.2, 13.3);

• GGD Рыночная цена определяется спросом и предложением, возможны значительные колебания, участники могут столкнуться с потерей активов;

• GGT Хотя отслеживается цена золота, сама цена золота также подвержена колебаниям из-за влияния международного рынка;

• GGU Хотя используется 1 долларов США в эквивалентном золоте + короткие позиции по золоту для хеджирования и сглаживания колебаний (подробнее см. разделы 2.2.1), тем не менее существует риск колебания цены, особенно если на раннем этапе соглашения недостаточны резервы или низкая доля хеджирования, стоимость в долларах США может отклоняться от 1 долларов США;

• Если стратегия хеджирования выполнена неверно или наблюдается недостаток ликвидности на рынке, это может привести к потере резервного капитала или даже его исчерпанию, и GGU цена может существенно отклоняться;

• Риск хеджирования производных инструментов: короткие позиции по золоту связаны с кредитным риском контрагентов/бирж, ставками финансирования и затратами по бэспродуктовым контрактам, требованием маржи и риском принудительного закрытия позиции; если контрагент окажется неплатежеспособным или маржи будет недостаточно, хеджирование станет недействительным, и стоимость GGU в долларах США может отклоняться от 1 долларов США;

• Эмитент токена приложит разумные усилия, чтобы минимизировать расхождения между GGT и базовым CSOP Gold ETF, но расхождения в отслеживании могут произойти, этот риск несет держатель токена;

• Рамки мгновенной ликвидности и оракулы реальных цен могут привести к расхождению цены токена и цены базового актива;

• В процессе эволюции базового актива от золота ETF к структурной композиции «ETF + физическое золото» могут возникнуть риски переключения кастодиальных счетов, операционной координации и колебаний цен в переходный период.

• Протокол зависит от работы смарт-контрактов. Несмотря на то, что контракты прошли профессиональный аудит безопасности третьей стороной, полностью исключить уязвимости, атаки и другие непредвиденные риски невозможно.

• Регулирующая политика различных регионов мира в отношении криптоактивов и токенизации RWA неопределенна, изменения в политике могут оказать значительное влияние на работу протокола;

• Пользователи из США, материкового Китая или под юрисдикцией санкций ООН запрещены к участию в данном протоколе, протокол реализовал географическую блокировку IP;

• GGU Риски специального регулирования: GGU При использовании USDC/USDT для подписки и при выкупе по 1 ориентировочной цене в долларах США USDC/USDT, в нескольких юрисдикциях (включая Гонконгский «Положение о стабильных монетах» и др.) это может рассматриваться как продукт категории стабильных монет/электронных денег; квалификация «не стабильная монета» в данном белой книге не определяет признание регулятором, регуляторы могут наложить на GGU требования по соответствию для стабильных монет (например, резервы, выкуп, лицензии и др.). Участники должны самостоятельно оценивать соответствующие регуляторные риски, протокол не дает никаких гарантий по этому вопросу.

• Токен не представляет собой долю в эмитенте или базовых активах, права собственности или трастовые права; держатели имеют только косвенное экономическое воздействие, и правовые средства защиты ограничены;

• Master/Series DAO LLC Структура имеет неопределённое признание в некоторых юрисдикциях, конкретные средства защиты держателей в случае ликвидации определяются прецедентным правом разных юрисдикций.

• Для залога и снятия залога установлено 24 часовое правило, в экстремальных рыночных условиях участники могут быть не в состоянии выйти мгновенно;

• GGD Залог имеет 15 дневной период блокировки (7.2.6 раздел), в течение периода блокировки залог невозможно снять;

• GGT/GGU Залог является бессрочным, его можно снять в любое время, но вывод средств на счет займет 24 часов (8.5.2 раздел), в экстремальных рыночных условиях немедленный вывод может быть невозможен;

• Информация о внецепочных активах может иметь задержку раскрытия от T+5 до T+45 рабочих дней.

• DAO Результаты голосования могут не соответствовать ожиданиям отдельных держателей токенов, существует риск разногласий в решениях по корректировке параметров, использованию хранилища и других вопросам;

• Управление концентрированными рисками: основная команда (20%) + DAO фонд (15%) + частное размещение (5%) в сумме занимают GGD от общего объема 40%, по сравнению с долей экосистемного майнинга у 45%, ранняя стадия управления протоколом имеет высокую степень концентрации; до завершения «постепенной децентрализации», если команда и фонд будут действовать согласованно, они могут доминировать в управленческих решениях, что создает риск захвата управления (governance capture) и риск контроля меньшинством.

• Концентрация узлов и эффект Матфея: производство пользователей изменяется в зависимости от выбранного узла R_node, узлы с высоким застейком легче привлекают пользователей и застейк GGD, формируя положительную обратную связь «чем выше застейк → тем выше скорость → тем больше пользователей», что может усиливать дифференциацию узлов по силе и увеличивать концентрацию управления; параметр потолка κ = 0.5 (7.5 узлов) является единственным жестким ограничением, полностью исключить ситуацию агрегации большого количества застейка и пользователей в одном узле невозможно;

• Негативные внешние эффекты узлового застейка для пользователей: застейк узла GGD учитывается в знаменателе S_GGD_total, увеличение масштаба застейка узла размывает R_user для всех пользователей, интересы узлов и пользователей противоположны на уровне знаменателя;

• Риск арбитража при переключении: при задержке вступления в силу переключения (7 дней) и ограничении периода охлаждения (30 дней) пользователи все еще могут периодически стремиться к наивысшему R_node узлу, что приводит к миграции долей стейкинга между узлами и колебаниям дохода;

• Риск концентрации дохода: верхний предел множителя дохода одного пользователя составляет R_user (2.0) × R_node (1.5) = 3.0, в экстремальных случаях распределение дохода крайне концентрировано;

• Проблема холодного старта узлов: новый узел R_node = 1.0, приравнивается к узлам с минимальным порогом стейкинга, возможно, будет сложно привлечь начальных пользователей и стейкинг, образуя фактический барьер для входа.

• GGD Разблокировка партиями происходит с учетом GGT кумулятивного объема чеканки и является необратимой (подробнее см. раздел 6.3). Если после срабатывания GGT будет массово выкуплен и уничтожен, фактический размер золотого резерва экосистемы может не соответствовать уже разблокированному GGD предложению, а GGD рыночное предложение относительно резерва может быть слишком высоким; хотя комиссия за выкуп и фактическое использование капитала создают экономическое сдерживание для действий по «чеканке → выкупу → повторной чеканке» для разблокировки, полностью исключить риск отклонения от норм в экстремальных ситуациях невозможно.

• Риск разблокировки через взаимный перевод: из-за того, что GGT↔GGU канал взаимного перевода учитывает в кумулятивной чеканке направление GGU→GGT (подробнее см. раздел 9.2), злоумышленник может использовать цикл «GGT→GGU→GGT» для увеличения кумулятивного объема чеканки и тем самым запустить разблокировку партий GGD. Этот путь может ослабить эффект «комиссии за выкуп», описанный в разделе 6.3, в отношении сдерживания действий по разблокировке и увеличить расхождение между GGD предложением и фактическим золотым резервом.

• Участие в чеканке, выкупе, передаче, залоге, получении вознаграждений за майнинг, взаимных переводах GGT/GGU или выкуп реального золота может привести к обязательствам по подоходному налогу, налогу на прирост капитала, НДС, гербовому сбору, таможенным пошлинам, акцизам или другим налогам в различных юрисдикциях. Соглашение не предоставляет налоговые консультации, участники должны самостоятельно обращаться к профессиональным налоговым консультантам.