信頼と安心

GGU は、1 米ドル相当の金 + 金を使用して空売り注文をヘッジし、市場中立的なエクスポージャーを構築します。メカニズムの重要なポイントは次のとおりです。

• 金スポット側: 1 GGU の各キャスティングは、1 米ドルに相当する金の長期エクスポージャーに対応します。協定財務省には、ヘッジ業務の資本基盤としてリスク準備金口座があります。特別口座の資金は契約手数料収入の定期的な発生率から来ており、発生率にはガバナンス上限があり、GGT の基礎となる金資産の使用は許可されていません。

• 金の空売りヘッジ終了: 金の価格変動をヘッジするために、この契約では金の空売り注文(スポット空売りまたはデリバティブの空売り)の逆ポジションを確立し、金の空売り注文と空売り注文が市場中立的な組み合わせを形成します。GGU米ドルの価値は1米ドルで安定します。認可されたマーケットメーカーによる流動性サポートと流動性プールのリバランスによって補完されます。デリバティブのヘッジは、サイズの上限と証拠金の取り決めを承認および開示するための DAO 政府投票の対象となります。

• ヘッジ比率と初期エクスポージャー（正確に開示）: 空売り証拠金は、リスク準備金口座の定期的な発生から得られます。契約による早期手数料収入はゼロに近い。埋蔵量が不足している場合GGU、初期段階では完全なヘッジができず、金価格の変動に応じて米ドルの価値が乖離する可能性があります1米ドル。この契約では、準備金が積み上がるにつれて徐々にヘッジ比率を高め、既存の準備金の範囲内でヘッジを行うこととなります。オンライン化する際に完全にヘッジすることを約束するものではなく、ヘッジ比率が特定のレベルに達することを約束するものでもありません。実際のエクスポージャーと埋蔵量が不十分な場合のヘッジギャップは定期的にコミュニティに開示されます。

• 権限の制約: 財務業務には複数の署名が必要であり、実行チームには財務資産を独自に処分する権限がありません。 1 日のヘッジ規模の上限と準備金の使用上限との比率があり、その制限を超える操作は DAO の投票によって個別に承認される必要があります。

• 透明性: 財務省と準備金口座のアドレスはチェーン上で公開されており、ヘッジ操作と準備金の規模は定期的にコミュニティに公開されます。

• ガバナンス属性: 偏差トリガーしきい値、引当金発生率、1 日のヘッジスケール上限などのパラメーターは、DAO 投票を通じて調整できます (詳細については、セクション 15.2 を参照)。

ヘッジの実行と責任の境界

ヘッジ操作はオフチェーンの実行動作であり、GGU のオンチェーン発行メカニズムから分離されています。その責任範囲は次のとおりです。

リスク開示: ボラティリティ抑制メカニズムは、短期的な価格変動を落ち着かせるように設計されています。スポットリザーブおよびヘッジツールは、GGU の価格に対するいかなるコミットメントまたは保証も構成しません。極端な市場状況下では、準備金が完全にヘッジするには十分ではない可能性があり、GGU 価格は依然として大幅に変動する可能性があります (詳細については、第 14 章のリスク警告を参照してください)。

• 原資産は CSOP Gold ETF (3030.HK) で、ファンド株式を保有することで間接的に物理的な金のエクスポージャーを取得します。

• この段階では、迅速な発行と機関レベルのコンプライアンスを達成するために、ETF の成熟した流動性、保管および監査システムに依存しています。

• 金 ETF に基づいて、保管機関が直接保有する物理的な金の延べ棒 (LBMA 認定納品基準) が原資産として追加されます。

• 「金 ETF + 物理的な金の延べ棒」の複合資産ベースを段階的に形成し、単一のファンド商品への依存を減らし、資産保有の直接性と冗長性を強化します。

• 現物ゴールドの保管取り決め、マッチングターゲット、切り替えスケジュールは、DAO ガバナンス投票によって決定され、事前にコミュニティに発表されます。

• 原資産構造の調整により、1 GGT = 0.001 オンスの金の交換比率は変更されず、また、保有者の既存の権利も変更されません。

どの段階にあるかに関係なく、GGT の原資産は品質ベンチマークとして LBMA 規格に基づいており、定期的な保証レポートと監査監督を受け入れます (詳細については第 5 章を参照)。

• 1 回の取引で引き換えられるゴールドの最小量は 50,000 GGT (ゴールドの 50 オンスに相当) です。

• 最低償還額は、DAO ガバナンス投票によって調整できます。

図 3-1: GGT ゴールド引き換えプロセス

• 申請の開始: 保有者はチェーン上のゴールドを引き換えるための申請を提出し、対応する金額の GGT (最低引き換え額以上) をロックします。

• コンプライアンス審査: 契約では、申請者の住所 KYT/KYA の審査を実施し、引き換え条件を満たしていること、および所在地の管轄区域で物理的な金の受け渡しが許可されていることを確認します。

• 料金決済: 手数料は、償還されたゴールドの価値に応じて請求されます (特定のレートは実際の状況に左右され、DAO による投票によって調整できます)。これは償還額から差し引かれるか、申請者によって USDC/USDT で別途支払われます。

• 物理的な配送: この契約は、保管者による保管庫からの対応する重量の LBMA 標準物理的な金の配送を調整し、申請者が選択した配送方法 (自己引き取りまたは保険付き輸送) に従って配送を完了します。現物の金の配送は、金の延べ棒の仕様、最小配送単位、および保管の取り決めによって影響を受けます。端数オンスの差がある場合は、合意された参照価格に従って USDC/USDT で決済できます。

• 完了の確認: 保管業者/物流サービスプロバイダーが有効な配送証明書を発行した後、申請者が署名を完了した後、または引き換え契約に従って配送が完了したとみなされた後、対応する GGT がチェーン上で破棄され、引き換えプロセスが終了します。

• 申請が承認された日から、現物の金の配送は 10 営業日 (保管庫からの自己ピックアップ) または 20 営業日 (目的地に応じて保険付き輸送) 以内に完了する予定です。

• 不可抗力または極端な市況の場合、納期は延長される可能性があり、契約は適時に申請者に通知されます。

上記の最低償還額、配送期限などは初期パラメータであり、DAO ガバナンス投票を通じて調整できます。ゴールドの償還に伴う物流、保険、税金などの追加費用は申請者の負担となります。

GGT 原資産は独立したマーシャル諸島に分離されています Series LLC (RWAfi DAO LLC - Series 2)。 SPV は GGT の基礎となる資産のみを保持し、トークン所有者、保管者、および必要なサービスプロバイダーとの契約を除き、外部契約を一切保持しません。 master/series 構造の認識に関するさまざまな法域における法的リスクを最小限に抑えるために、この一連の立場は長期戦略 (long-only) のみを実装します。

法的構造は明らかに破産閉鎖性を達成するように設計されています。

• サービス プロバイダーの分離: SPV と AXC (ブロックチェーン サービス プロバイダー) は法的に互いに独立しており、AXC に対する請求は SPV に保持されている資産には拡張されません。

• 相互責任保護: GGT ファンドはマーシャル諸島法に従って別個の貸借対照表を維持します。ファンドはロングオンリー戦略を実行するため、トークン所有者の潜在的な請求額はシリーズの利用可能な資産を超えることはありません。将来的に他のシリーズのファンドが拡大され、超過負債を生み出す可能性のある戦略が採用された場合、管轄区域を越えた非認識リスクを防ぐために完全に独立したMaster DAO LLCが設立されます。

• 保管権の分離: すべての資産の受益所有権が確定します SPV。カストディアンは認可された信託機関であり、SPV の資産とカストディアン自身の資産が互いに法的に分離されていることを保証します。

トークンは保有者に基礎となるファンドの直接の株式や議決権を付与するものではありませんが、「利用規約」と「投資家補遺」の両方で次のように規定されています: 適用法、関連する契約文書、清算手続き、税金および債権者の権利の決済手順で許可される範囲で、トークン保有者は、関連する契約取り決めに従って、SPV の清算における保有株式に応じて SPV を受け取ることができます。残りの資産（清算費用、保管費用、未払いの債務および税金の対象となり、法的手続き、国境を越えた強制執行および制限された管轄区域の制限の対象となります）。この権利は契約上の取り決めから生じるものであり、SPV の持分または会員権に対する請求を構成するものではありません。清算の場合に保有者が利用できる具体的な救済策は、管轄区域をまたがる判例法によって決定されます。特定の状況については法律専門家にご相談ください。

サードパーティの流通チャネルを通じて製品にアクセスするユーザーの場合、AXC Labs は、ライセンスを取得したパートナーおよびその他の KYB 監査済みの流通パートナー (ネオバンク neobank や規制対象の取引所など) に依存して、法規制への準拠を確保します。これらのパートナーは、それぞれの管轄区域とライセンス要件に従ってエンドユーザー KYC/AML ポリシーを施行する責任があります。

GGD プロトコルを直接操作するユーザーに対して、AXC Labs は、以下を含む堅牢な原則に基づいた内部レビュー プロセスを通じてコンプライアンスを保証します。

• ウォレットのスクリーニング (KYT および KYA): 公式のフロントエンドおよび引き換えチャネルなどのプロトコルの入り口では、ユーザー ウォレットは、OFAC に基づくものを含む、BlockSec Phalcon コンプライアンス スイートによってサポートされる KYT (トランザクションの確認) および KYA (アドレスの確認) チェックに合格する必要があります。制裁リストとグローバルリスクデータベースは、ウォレットアドレスと取引のリアルタイムスクリーニングを実施し、高リスクエンティティをフィルタリングし、疑わしい資金の流れをマークします。チェーン上の契約層には転送ホワイトリストはなく、P2P 転送の遵守義務は保有者自身が負担します。

• 管轄区域の制限: 米国、中国本土、または現在国連の制裁下にある管轄区域に居住するユーザーは、GGD プロトコルを操作することは厳しく禁止されています。このポリシーを積極的に施行するために、GGD プロトコルはすべての制限エリアの IP 地理的ブロックを実装しました。

• スクリーニングの性質の説明: プロトコル層 KYT/KYA スクリーニングと IP 地理的制限は、アドレス リスク スクリーニングと制限エリアのブロックにのみ使用され、従来の財務状況における KYC、投資家適合性評価、または適格投資家認定と同等ではありません。

• 制限効果の説明: このプロトコルでは、IP 地理的ブロック、アドレス リスク スクリーニング、流通チャネル制限などの措置を採用していますが、チェーン上の資産のオープン性により、制限領域のユーザーが非公式チャネル (VPN、DEX、P2P 転送、サードパーティ契約のやり取りなど) の連絡先トークンまたは保留トークンを通過する可能性があります。かかるユーザーは、契約の償還、誓約、またはガバナンスに参加することを許可されず、そこから生じる法的結果を負担するものとします。

R_user = 1 + S_GGD_user ÷ S_GGD_total

• R_user: ユーザーの個人マイニング レート係数 (GGD が誓約されていない場合、R_user = 1.0)。

• S_GGD_user: ユーザーによって現在誓約されている GGD の金額 (ノードを通じて誓約された部分 ≥ 0 を含む)。

• S_GGD_total: ネットワーク全体のすべてのユーザーによって誓約された GGD の合計額 (各ノードのしきい値誓約およびサードパーティ誓約、つまりユーザー誓約とノード誓約の合計を含む)。

階層化原則: ユーザーが誓約した GGD は個人レート R_user のみに入り、ノードが誓約した GGD (しきい値と超過部分を含む) はノード基本レート R_node のみに入ります (7.5 セクション)。この 2 つは、同じものに対する二重の取得率ゲインを避けるために利益計算を繰り返しません GGD。ノード ステーキングも S_GGD_total の分母に含まれるため、ノード ステーキングの規模が増加すると、すべてのユーザーの R_user が薄くなることに注意してください (詳細については、セクション 14.1 を参照)。

全ネットワークの GGD ステーキング総量 5,000,000 枚を例として：

注: 上記の表は例であり、実際のレートはネットワーク全体で誓約された GGD の合計金額に応じて動的に変化します。ネットワーク全体の質権総額が増加すると、既存の質権者の割合は薄まり、率は自然に低下します。それ以外の場合は増加します。

• 基本的な公平性: GGD を誓約していないユーザーの割合は常に 1.0 であり、しきい値プレミアムはなく、すべてのユーザーが同じスタートラインに立ちます。

• 線形の透明性: 料金の増分は、ネットワーク全体における個人の誓約の割合と厳密に線形の正の相関関係があります。ルールは透過的で、リアルタイムで検証できます。

• レート競争: いずれかのユーザーの割合の増加は、他のユーザーの割合の相対的な希薄化となり、長期保有と継続的なステーキングを促進するためにユーザー間でレート競争が形成されます GGD。

• 動的リバランス: ネットワーク全体の質権総額が増加すると、既存の質権者の割合が薄まり、レートは自然に低下します。それ以外の場合は増加し、ネットワーク全体のプレッジ パターンに応じてレートがリアルタイムで再調整されます。

• 境界: 式にはキャッピング パラメーターが含まれておらず、レート 2.0 には数学的な上限があります。 S_GGD_user < S_GGD_total、1.0 ≤ R_user < 2.0 の場合。ユーザーがネットワーク全体で唯一の GGD 誓約者である場合 (S_GGD_user = S_GGD_total) に限り、R_user は 2.0 と正確に等しくなります。境界状況: プロトコルが最初に開始されるとき S_GGD_total = 0、すべてのユーザー レートは基本値 1.0 に基づいて計算されます。また、次の点にも注意してください: 単一のアドレスが GGD の大部分を保持し、質権している場合、そのレートには数学的な上限が適用されますが、収入の分布は依然として高度に集中しており、ガバナンスが集中するリスクがあります (詳細については、第 14 章のリスク警告を参照してください)。

• 単調性: R_user は S_GGD_user に対して厳密に単調増加します。ネットワーク全体における他のユーザーのプレッジ額 S_GGD_other = S_GGD_total − S_GGD_user は、ユーザーが意思決定を行う際の外生量とみなされ、 ∂R_user ÷ ∂S_GGD_user = S_GGD_other ÷ S_GGD_total² > 0 (S_GGD_user < S_GGD_total の場合)、誓約数が多いほどレートは高くなります。

• 限界減少: ユニット GGD の絶対レート利得は S_GGD_other ÷ S_GGD_total² (一定ではない 1 ÷ S_GGD_total) ですが、それ自体の割合が 0 (ほぼ真) になる傾向がある場合に限り、誓約額が増加するにつれて減少します。相対的な増加は(ΔR ÷ R) も、プレッジ量が増加するにつれて減少し続け、ネットワーク全体のプレッジ量の合計が大きくなるほど、同じ量のプレッジに対する利益は小さくなり、自然に減少する限界マージンが形成されます。

• ゼロサム: ネットワーク全体のすべてのステーキング ユーザーのレート増分の合計 Σ(R_i − 1) = Σ(S_i ÷ S_GGD_total) = 1、レート増分割り当ての合計量は一定です。ノード層では新しい出力は追加されず (R_node)、各ノードのサブネットのシェアは倍数に従ってのみ再分配されます。重ね合わせ後も、ネットワーク ユーザー全体の総生産量の合計は E_day に等しくなります (保存の詳細については、セクション 8.4.3 を参照)。

重要な注意事項: レート競争はユーザー間のマイニング出力の分配率にのみ影響し、ネットワーク マイニング プール全体によってリリースされる総量には影響しません。E_day はロック解除されたバッチのリリース カーブによって決定され (詳細についてはセクション 8.4.5 を参照)、レートとは関係ありません。個人のベロシティの増加は、追加の生産を生み出すのではなく、約束された株式の単位当たりのより高い分配重量を得るということを意味します。

図 7-1: 個人マイニングレートとプレッジ比率の関係

GGD 誓約のロックアップ期間 (15 日) とリリース時間 (24 時間) は初期パラメータであり、DAO ガバナンス投票を通じて調整できます。

• レート: 初期レートはユーザー マイニングによって生成される 10% であり、ネットワーク全体で統一されます。

• 出典: サービス料金は、ユーザーの追加支払いなしで、ユーザーの GGD マイニング出力から比例して差し引かれます。ユーザーの総生産量には、ノードの基本レートの増幅がすでに含まれています R_node (セクション 8.4.3 を参照)。そのため、ノードの誓約額が増え、ユーザーの生産量が増えるほど、サービス料金ベースも大きくなります。

• 管理可能な項目: サービス料金は、DAO ガバナンス投票によって調整できます。

例として、ユーザーの毎日の出力 20 GGD を取り上げます。

ユーザーマイニングの毎日の出力 20 GGD │ §── ノードサービス料金 10% ──► ノード取得 2 GGD │ └── ユーザーは 90% を取得します ──► ユーザーは 18 GGD を取得します

• サービス料金はノードの中核的な収入源を構成し、ノードがプレッジ チャネルを維持し続け、より多くのユーザーをプレッジに誘致する動機付けとなります GGD。

• ノードのユーザー規模が大きくなり、誓約額が増加する→ユーザーの総生産量が増加する→ノードサービス料収入が増加するという好循環が形成されます。

• ノード サービス レートは DAO によって均一に設定され、各ノードで一貫しています。ノードを選択する際、ユーザーはノードのサービス品質、安定性、エコロジーサポートを総合的に比較して最適なノードを選択できます。

• ノードは追加の収入や保証された収入を約束することはできません。ノード自体によって提供される追加のインセンティブはプロトコルによって保証されません。

サービス レート (10%) は初期パラメータであり、DAO ガバナンス投票を通じて調整できます。

R_node = 1 + min[(S_node_GGD − S_min) ÷ S_GGD_total ,κ]

• R_node: ノード基本料金係数(誓約閾値のみR_node= 1.0の場合);

• S_node_GGD: このノードによって現在プレッジされている GGD の合計額 (しきい値プレッジ + 超過プレッジ)。

• S_min: ノードしきい値プレッジ量、初期 10,000 GGD;

• S_GGD_total: ネットワーク全体でユーザーとノードによって誓約された GGD の合計額 (7.2.1 セクションと同じ分母)。

• κ: ノード レート キャップ パラメータ、初期値 0.5、つまり R_node の数学的上限は 1.5 です。

全ネットワークの GGD ステーキング総量 5,000,000 枚を例として：

注：上記の表は一例です。実際のレートは、ネットワーク全体で誓約された GGD の合計額に応じて動的に変化します。ネットワーク全体の質入総額が増加すると、既存ノードの割合が薄まり、当然レートは低下します。

• 有界性: 式にはキャッピング パラメーター κ = 0.5, R_node ∈ [1.0, 1.5] が含まれています。ノードのオーバープレッジの割合が 50% に達すると、上限 1.5 に達します。

• 単調性: R_node は S_node_GGD まで厳密に単調増加します (上限に達していない場合)。

• 限界減少: ユニット GGD のレート利得は、ノードのプレッジ額が増加するにつれて減少し、ネットワーク全体のプレッジ額の合計が大きくなるほど、同じプレッジ額に対するゲインは小さくなります。

• しきい値の中立性: しきい値プレッジ額 S_min 自体はレート利得を生み出しません。閾値は単なるアクセス条件であり、競争上の優位性を構成するものではありません。

しきい値 (10,000 GGD)、上限パラメータ (κ = 0.5)、およびロックアップ期間 (90 日) はすべて初期パラメータであり、DAO ガバナンス投票を通じて調整できます。

ユーザーの実際のマイニング出力は、次の 4 つの要素によって決まります。

ユーザーの実効質権シェアは、次の式に従って計算されます。

W_user = S × R_user

• S (有効プレッジ量): GGT がプレッジされている場合、S がプレッジ量になります。 GGU が誓約されている場合、GGU 市場価格は毎日同等の値 GGT に変換され、含まれる 0.9 係数が乗算されます。つまり、S = GGU 市場価格換算 GGT 数量 × 0.9;

• ステーキング方法 (無制限ステーキングのみ): GGT/GGU ステーキングには時間制限オプションはなく、無制限ステーキングのみです。アンステーキングはステーキング後いつでも開始できます (アンステーキングには 24 時間がクレジットされます。セクション 8.5 を参照してください)。したがって、タイムウェイトボーナス、ロックアップ期間、早期リリースなどの取り決めはなく、プレッジシェアはプレッジ金額と個人のマイニングレートによってのみ決定されます。

• R_user (個人マイニング レート): = 1 + ユーザー プレッジ GGD をネットワーク全体の合計 GGD プレッジの割合として計算します (完全な定義、例、および数学的性質についてはセクション 7.2 を参照してください);

• ノードのサブネット シェア: ノードの下にあるすべてのユーザーの実効シェアの合計。ノードの基本レートで増幅され、ネットワーク全体の分母に含まれます。

W_subnet = R_node × Σ(このノード下のユーザーのW_user)

W_total = Σ 各ノードのサブネット共有

R_node はノードの基本レートです (完全な定義についてはセクション 7.5 を参照してください)。ユーザーに実際に割り当てられるシェアは W_user × R_node です。

ネットワーク全体の毎日の GGD マイニング出力は、各ユーザーの実効誓約シェアに従って分配され、ノードの基本レートはそのサブネット シェアに倍数の形式で作用します。

ユーザー総生産量 = (W_user × R_node) ÷ W_total × E_day

W_total = Σ 各ノードのサブネット シェア = Σ [R_node × Σ(W_user)] このノード下のユーザー数

ユーザーの手取り生産高 = 総生産高 × (1 − ノードサービス率)

保全: W_total は各ノードのサブネット共有で構成されているため、Σ すべてのユーザーの総出力は E_day に等しくなります。ノードの基本レートはユーザー間の分配率を変更するだけであり、ネットワーク全体によって解放される合計量は変更しません (7.2.4 セクションと一致します)。

• E_day: その日のネットワーク全体での GGD マイニング リリースの量。その日のリリース ウィンドウ内のバッチ数によって決定されます (詳細については、8.4.5 セクションを参照してください)。

• 境界状況 - W_total = 0: 特定の日のネットワーク全体の実効プレッジシェアがゼロの場合 (W_total = 0)、その日には E_day は割り当てられません。バッチリリースのタイミングは正常に進行し (730 固定ウィンドウは延期されません)、期限切れ後、未割り当ての金額は自動的に準備金口座に転送され、アクティブなマイニングプール残高とは別に管理されます (詳細についてはセクション 8.4、5.4、および 11.3 を参照)。

• 境界状況 - バッチの期限切れ後: すべてのバッチの期限切れ E_day = 0 の後は、W_total が 0 であるかどうかに関係なく、出力は配布できません。マイニングプールの有効残高が使い果たされた後、DAO はインセンティブを継続するために予約された埋蔵量をマイニングプールに注入することを決定し、不足部分の買い戻し補充を開始できます (詳細についてはセクション 11.3 を参照)。

• W_total: ネットワーク全体のすべてのノードのサブネット シェアの合計 (R_node は増幅されます)。ネットワーク全体の誓約額が大きくなるほど、単位シェアあたりの生産高は低くなり、参加規模に応じて生産高が自動的に調整されるようになります。

• ノードのサービス料金: 初期値 10%、ノードはユーザーの総生産量に比例してサービス料金を取得します (詳細についてはセクション 7.4 を参照)。

ユーザーがノードを通じて 1,150 GGT (無制限のプレッジ) をプレッジし、同時に 100,000 GGD (その日にネットワーク全体でプレッジされた GGD の合計額 5,000,000) をプレッジしたとします。個人レートはR_user = 1 + 100,000 ÷ 5,000,000 = 1.02)、ノード サービス レート 10%:

• 実効質権シェア: W_user = 1,150 × 1.02 = 1,173;

• その日のネットワーク全体 W_total = 11,730,000 のリリース ウィンドウに 2 バッチがあると仮定します。

• その日のユーザーの総生産量 = 1,173 ÷ 11,730,000 × 123,288 ≈ 12.33 個 GGD;

• ノードサービス料金 = 12.33 × 10% ≈ 1.23 個 GGD (ノードに返還);

• 当日のユーザーの実際の生産量は、= 12.33 × 90% ≈ 11.10 個 GGD です。

ユーザーがGGUを質入れする場合、GGUを当日の市場価格に基づいてGGTの金額に換算し、0.9を乗じて上記計算式に代入して計算する必要があります。

ノード基本レートの例: 上記の例に従い、ユーザーがノード A を通じてプレッジし、ノード A が GGD 1,000,000 コインをプレッジすると仮定します (その日にネットワーク全体でプレッジされた GGD の合計量は依然として 5,000,000 コインです)。

• ノード A がしきい値部分 = 1,000,000 − 10,000 = 990,000 を超えています。

• ノード基本レート: R_node = 1 + min(990,000 ÷ 5,000,000, 0.5) = 1.198;

• ユーザーの実際の割り当てシェア = W_user × R_node = 1,173 × 1.198 ≈ 1,405.25;

• ノードのサブネット共有が W_subnet = 119,800、ネットワーク全体が W_total = 11,730,000、E_day = 123,288 であると仮定すると、ユーザーの総出力は = 1,405.25 ÷ 11,730,000 × となります。 123,288 ≈ 14.77 個 GGD;

• ユーザーの実際の出力は = 14.77 × 90% ≈ 13.30 個 GGD です。ノード サービス料金は = 14.77 × 10% ≈ 1.48 個 GGD です。

ユーザーがしきい値 (10,000 GGD) のみを誓約するノード B (R_node = 1.000) に変更し、誓約された資産がまったく同じである場合、総生産高は ≈ 12.33 個 GGD に戻り、実際の収入はは ≈ 11.10 GGD になります—選択したノードが異なるため、同じプレッジの出力は約 19.8% 異なります。

上記の GGU 変換係数 (0.9)、E_day リリース カーブなどはすべて初期パラメーターであり、最終的にはオンチェーン コントラクトの対象となり、DAO ガバナンス投票によって調整できます。

E_day (その日のネットワーク全体の GGD のマイニング リリース量) は、現在リリース期間中の各ロック解除バッチの重ね合わせによって決定されます。

GGT/GGU ステーキング方法は「無期限ステーキング」のみです。時間のオプション、時間の重み、ロックアップ期間、早期リリースの取り決めはありません。

• いつでもリリース可能: ステーキング後はいつでもリリースを開始でき、ロックアップ期間の制限はなく、早期リリースのペナルティやアウトプットの再計算もありません。

• 誓約の継続性: ユーザーが積極的に誓約の解除を開始するまで、誓約は引き続き有効です。この期間中、いつでも質権金額を追加することができ、追加部分は元の質権と結合されてシェアが計算されます。

• GGD ステーキングとの違い: このセクションのルールは GGT/GGU マイニング プレッジにのみ適用されます。ユーザー GGD の誓約は 15 日のロックアップ期間 (セクション 7.2.6) に設定されており、ノード GGD の誓約は依然として 90 日のロックアップ期間 (セクション) に設定されています7.5.4) は、ガバナンス通貨プレッジの独立した時間ルールです。

• 計算ルールの開始: マイニング収入は、24 時間が約束された後に計算を開始します。

• アカウントへの質権のリリース: 質権のリリース後、質権された資産がアカウントに到着するまでに 24 時間かかります。

• ノード GGD 誓約: ノードによって誓約された GGD のロックアップ期間は 90 日 (詳細については 7.5.4 セクションを参照) で、これは通常のユーザーが誓約した 15 日よりも長くなります。ノードのステーキング解除が開始されると R_node すぐにフォールバックし、そのユーザー出力は新しい R_node に従って同時に計算されました。

この設計は、短期投機資金の頻繁な出入りを減らし、質権プールの安定性を維持することを目的としています。

• 現在の手数料率：0（プロトコル手数料は徴収されず、ブロックチェーンネットワークの gas 手数料のみ支払う必要があります）；

• 契約ルール：GGT/GGU の送金は許可不要操作であり、スマートコントラクトルールの制約を受けます；

• 将来の調整：GGT/GGU 転送手数料を徴収するかどうか、手数料率のレベルおよび上限値は、コミュニティ（DAO）のガバナンス投票によって決定されます。

• 現在の手数料率：0（プロトコル手数料は徴収されず、ブロックチェーンネットワークの gas 手数料のみ支払う必要があります）。

プロトコルは現在、GGT、GGD、GGU のオンチェーン転送に対してプロトコル手数料を徴収せず、ユーザーはブロックチェーンネットワークの gas 手数料のみ支払うことで、ガバナンス参加、ステーキング操作、およびトークンの流通の摩擦コストを低減します。そのうち GGT と GGU の将来的な転送手数料の徴収については、コミュニティ（DAO）のガバナンス投票によって決定されます。

• ノードの最低ステーキング量；

• ノードの基礎レート関連パラメータ（しきい値量 S_min、上限パラメータ κ、ノード GGD のステーキングロック期間、ノードレート計算開始時間）；

• ユーザーノードの選択および切り替えルール（切り替え有効時間、切り替えクールダウン期間）；

• GGT / GGU 送金手数料率と上限値（GGT/GGU 将来的に送金手数料を徴収するかどうかはコミュニティガバナンス投票で決定されます）；

• GGT / GGU 各種償還手数料率；

• GGT↔GGU 相互送金手数料率（方向による差別化を含む）；

• ユーザーマイニングレート計算式のパラメータ（基数および増分係数；ガバナンスは上限パラメータを導入することも可能）；

• その他プロトコル運用パラメータ。

• DAO 基金会の株式（15%）の使用方向；

• 契約収入の分配と支出；

• エコインセンティブ、マーケットインセンティブ予算の割り当て。

• 契約収入、余剰金または金庫資産の使用、保留、エコ支出、買い戻しまたはその他の処理計画；

• 処理の方法、比率およびタイミングは DAO のガバナンス投票で決定される。

• コアコントラクトのアップグレード提案と投票；

• 新機能モジュールの導入決定。

• セキュリティリスク、重大な脆弱性または極端な市場状況が発生した場合、ガバナンスプロセスを通じて緊急停止メカニズムを発動し、ユーザー資産の安全を保護できる。

プロトコルは二段階の緊急対応を設定：セキュリティ委員会による一時停止（即時攻撃への対応）および緊急停止提案（重大なガバナンス問題への対応）

① セキュリティ委員会の一時停止

② 緊急停止提案

• 緊急一時停止提案は高速通路を適用：投票期間は 7 日に短縮、承認後すぐに実行（Timelock なし）；

• 緊急停止の起動は、より高い法定人数（≥ 当時の流通量の 10%）とより高い可決条件（≥ 2/3 すなわち 66.7% の賛成）を同時に満たす必要があり、二重のハードルがガバナンスの拘束（governance capture）と乱用を防止する。

• 一時停止の継続：安全委員会は緊急提案の提出後、自動的に投票期間終了まで継続されることを一時的に停止する（詳細は①参照）；

• 回復計画：緊急停止提案が承認された後、別途回復計画提案を提出し、停止の理由、修復措置および回復スケジュールを明示する必要があります。

図 10-1：GGD ガバナンスプロセス

上述の提案の門戸、保証金額、投票期間、定足数の割合、承認条件、Timelock の期間などはすべて初期パラメータであり、DAO のガバナンス投票によって調整することができます。

DAO 組織は以下の役割で構成されており、各役割の職責は明確で、権限はガバナンスにより制約されます。

DAO 組織は保有量による参加資格の閾値を設けない——任意の GGD 保有者は自動的に投票権を享受し、参加資格は 10.2 節の「一コイン一票」原則に従う。

DAO 組織の意思決定は権限とタイムリーさに応じて三層に分かれる：

• コミュニティ投票（最高意思決定権）：GGD 保有者は提案—投票—実行のプロセスを通じて、プロトコルパラメータの調整、金庫の使用、コントラクトのアップグレード、緊急停止などの重大な事項を決定する（詳細は 10.1、10.3 節を参照）；

• 安全委員会（緊急権限）：即時の安全リスクが発生した場合、72 時間の一時停止を発動し、事後には DAO 緊急提案を提出して承認を得る必要がある（詳細は 10.3.4 節参照）；

• 権限実行者（実行権限）：ガバナンスによって承認されたパラメータと限度内で、チェーン上のヘッジや準備金計上などの操作を実行し、3-of-5 のマルチシグ制約を受ける（詳細は 2.2.1 節参照）。

• 安全委員会は高リスクの操作のみを停止でき、ユーザー資産を移動したり、パラメータを変更したり、金庫を使用したりすることはできない；72 時間以内に DAO 承認を提出する必要がある（詳細は 10.3.4 節参照）；

• 権限実行者のマルチシグメンバーは DAO 投票によって任免され、実行チームは単独で金庫資産を処分する権限を持たない（詳細は 2.2.1、10.3.4 節参照）；

• DAO 基金会の支出はガバナンス提案による承認が必要（詳細は 10.1.2 節参照）；

• ヘッジおよび準備金の限度：1日のヘッジ規模上限および準備金使用上限比率はガバナンスで設定され、上限を超える操作は別途 DAO 投票が必要（詳細は 2.2.1 節参照）；

• 段階的な非中央集権化：プロトコルの開発初期はコアチームが主導し、GGD 流通程度が深まるにつれて、ガバナンス権は段階的にコミュニティに完全に移譲される（詳細は 10.2、13.3 節を参照）。

• GGD の市場価格は需給により決定され、大きな変動が生じる可能性があり、参加者は資産損失のリスクに直面することがある；

• GGT は金価格を追跡するが、金自体の価格も国際市場の影響で変動する；

• GGU は 1 米ドル相当の金＋金のヘッジショートで変動を平準化（詳細は 2.2.1 節を参照）しているが、それでも価格変動リスクが存在し、特にプロトコル初期の準備金不足やヘッジ比率が低い場合、その米ドル価値は 1 米ドルから乖離する可能性がある；

• ヘッジ戦略の実行ミスや市場流動性不足が発生した場合、リスク準備金の消耗あるいは枯渇を招き、GGU の価格が大きく乖離する可能性がある；

• デリバティブのヘッジリスク：金の空売りは、デリバティブの相手方／取引所の信用リスク、資金料率とベーシスコスト、証拠金の追加入金および強制決済リスクに関わる。もし相手方が債務不履行となるか、証拠金が不足して強制決済された場合、ヘッジは無効となり、GGUドルの価値が1ドルから逸脱する可能性がある。

• トークン発行者は GGT と基礎となる CSOP Gold ETF との間のトラッキング差異を最小化するために合理的な努力を尽くしますが、トラッキング差異は依然として発生する可能性があり、そのリスクはトークン保有者が負うものとします。

• 即時流動性フレームワークとリアルタイム価格オラクルは、トークン価格が基礎資産価格から乖離する可能性があります。

• 基礎資産は、黄金 ETF から「ETF + 実物黄金」の複合構造に進化する過程で、保管の切り替え、操作の連携、および過渡期の価格変動リスクが生じる可能性があります。

• プロトコルはスマートコントラクトの実行に依存しています。コントラクトは第三者の専門的なセキュリティ監査を受けているにもかかわらず、脆弱性や攻撃などの予期しないリスクを完全に排除することはできません。

• 世界各地域における暗号資産およびRWAトークン化に関する規制政策には不確実性があり、政策の変更はプロトコルの運営に重大な影響を及ぼす可能性があります；

• アメリカ、中国本土、または国連制裁地域に所在するユーザーは本契約への参加が禁止されており、本契約には IP の地理的制限が適用されています；

• GGU 特別規制リスク：GGU を USDC/USDT で申込、1 米ドル参考価格で償還する USDC/USDT は、複数の法域（香港の「ステーブルコイン規則」等を含む）においてステーブルコイン／電子マネー類の商品とみなされる可能性があります。本ホワイトペーパーにおける「非ステーブルコイン」の定性は規制上の認定を決定するものではなく、規制当局は GGU に対してステーブルコイン関連のコンプライアンス要件（準備金、償還、ライセンス等）を課す可能性があります。参加者は関連する規制リスクを自ら評価すべきであり、プロトコルはこれについていかなる保証も行いません。

• トークンは発行者や基礎資産に対する株式、所有権または信託権益を代表するものではなく、保有者は間接的な経済的曝露のみを享受し、法的追及手段は限定されます；

• Master/Series DAO LLC 構造は一部の法域での承認度が不確定であり、清算時における保有者の具体的な救済は越境判例法によって決定されます。

• 質入れおよび解除には 24 時間のルールが設けられており、極端な市場状況では参加者が即座に退出できない可能性があります；

• GGD 担保には 15 日間のロック期間（7.2.6 節）が設定されており、ロック期間中は解除できません；

• GGT/GGU 担保は無期限担保で、いつでも解除を開始できますが、解除がアカウントに反映されるまでには 24 時間（8.5.2 節）かかる場合があり、極端な市場状況下では即時に退出できない可能性があります；

• チェーン外資産情報には T+5 から T+45 営業日の開示遅延があります。

• DAO 投票結果が個々のコイン保有者の期待に沿わない可能性があり、パラメータ調整や金庫の使用などに関して意思決定の分裂リスクがあります；

• 集中リスクの管理：コアチーム（20%）+ DAO 基金会（15%）+ 私募（5%）の合計は GGD の総量 40% を占め、45% に対するエコマイニングのシェアと比べると、プロトコル初期のガバナンスは集中度が高い。「漸進的非中央集権化」が完了する前に、チームと基金会が協調すればガバナンス決定を支配する可能性があり、ガバナンスキャプチャ（governance capture）および少数者支配のリスクが存在する。

• ノードの集中とマタイ効果：ユーザーの生成量は選択されたノードの R_node に応じて変化し、高ステーキングノードはユーザーおよび GGD ステーキングを吸収しやすく、「ステーキングが多い→速度が高い→ユーザーが増える」という正のフィードバックを形成し、ノード間の強弱格差を悪化させ、ガバナンスの集中を拡大する可能性がある。上限パラメータ κ = 0.5（7.5 ノード）が唯一の硬性制約であり、単一ノードが大量のステーキングとユーザーを集約する状況を完全に排除することはできない。

• ノードステーキングによるユーザーへの負の外部性：ノードステーキングの GGD は S_GGD_total の分母に組み入れられ、ノードステーキング規模の増加は全ユーザーの R_user を希薄化するため、分母レベルではノードとユーザーの利益に対立が存在する。

• 切り替えアービトラージリスク：切り替えの有効化遅延（7 日）およびクールダウン期間（30 日）の制約下で、ユーザーは依然として周期的に最高の R_node ノードを追い求める可能性があり、ステーキングシェアがノード間で移動し、出力が変動する可能性があります；

• 収益集中リスク：単一ユーザーの出力量上限は R_user（2.0）× R_node（1.5）= 3.0 であり、極端な場合には収益配分が非常に集中する可能性があります；

• ノードのコールドスタート問題：新しいノード R_node = 1.0 であり、最低ステーキング量のみを持つノードと同等で、初期ユーザーやステーキングを獲得するのが難しく、事実上の参入障壁を形成する可能性があります。

• GGD バッチアンロックは、GGT 累計鋳造量をトリガー基準として不可逆で行われます（詳細は 6.3 節を参照）。トリガー後に GGT が大量に償還・焼却される場合、生態系の実際のゴールド準備規模は、既にアンロックされた GGD 供給量と一致しなくなる可能性があり、GGD 市場供給は相対的に準備規模に比べ高くなる可能性があります。償還手数料と実際の資金占有は「鋳造→償還→再鋳造」のアンロック操作に対する経済的抑制をもたらしますが、極端な状況下での基準の乖離リスクを完全に排除することはできません。

• 相互転送によるアンロックリスク：GGT↔GGU 相互転送チャネルの GGU→GGT 方向で鋳造された GGT は累計鋳造量に計上されます（詳細は 9.2 節を参照）。攻撃者は「GGT→GGU→GGT」の循環相互転送パスを利用して、累計鋳造量を増加させ、GGD のバッチアンロックを引き起こすことができます。このパスは、6.3 節で述べられている「償還手数料」がアンロック操作に対する抑制作用を弱め、GGD 供給と実際のゴールド準備との乖離を拡大する可能性があります。

• 鋳造、償還、譲渡、質入れ、マイニング報酬の取得、GGT/GGU の相互送金、または実物ゴールドの償還への参加は、異なる法域において所得税、キャピタルゲイン税、付加価値税、印紙税、関税、消費税、またはその他の税金義務を生じる可能性があります。本契約は税務に関する助言を提供するものではなく、参加者は専門の税務アドバイザーに相談する必要があります。